Il Modello a Collo di Bottiglia del Consenso Migliora la Previsione dei Rendimenti Azionari

Il Consensus-Bottleneck Asset Pricing Model (CB-APM) introduce un approccio innovativo alla determinazione del prezzo degli asset, incorporando il consenso aggregato degli analisti come un collo di bottiglia strutturale chiave, considerando le opinioni professionali come una statistica sufficiente per i dati di mercato. Questo modello è progettato per l'interpretabilità, utilizzando il vincolo di collo di bottiglia come un regolarizzatore endogeno, che migliora le prestazioni predittive fuori campione e allinea l'inferenza con fattori economicamente significativi. I portafogli basati sulle previsioni CB-APM mostrano un forte e coerente gradiente di rendimento in varie condizioni macroeconomiche. Inoltre, le diagnostiche di pricing indicano che il consenso catturato riflette variazioni di prezzo trascurate dai modelli fattoriali tradizionali, evidenziando differenze di rischio guidate dalle convinzioni che i modelli lineari standard non riescono a spiegare. Il documento completo è disponibile su arXiv.