La crisi immobiliare cinese riecheggia il decennio perduto del Giappone

Un nuovo studio di Kenneth Rogoff e Yuanchen Yang confronta l'attuale aggiustamento immobiliare cinese con la stagnazione post-bolla del Giappone negli anni '90. Utilizzando dati a livello cittadino di quasi 300 città cinesi e 47 prefetture giapponesi, trovano sorprendenti parallelismi nelle dinamiche di investimento e nelle risposte dei consumi. Il sovrainvestimento durante il boom immobiliare ha creato un eccesso di offerta che grava sull'economia molto dopo il picco dei prezzi. In Cina, circa il 70% della ricchezza delle famiglie è legata agli immobili, e una correzione nazionale dei prezzi potrebbe ridurre i consumi di 2-4 punti percentuali del PIL. Il sentiment amplifica la recessione: le aspettative pessimistiche ritardano gli acquisti e aumentano il risparmio precauzionale. A differenza del Giappone, la Cina ha una crescita della produttività più forte in settori come veicoli elettrici, energie rinnovabili e IA, ma affronta un invecchiamento più rapido e reti di sicurezza sociale più deboli. Gli autori sostengono che evitare una crisi bancaria non è sufficiente; accelerare lo smaltimento dell'eccesso di offerta e rafforzare l'assicurazione sociale sono fondamentali. La finestra per un intervento politico efficace si sta restringendo poiché sovraccapacità, consumi deboli e sentiment negativo si rafforzano a vicenda.